正业科技14亿并购后净利接连剧降 徐地华家族无奈让出控股权靠国资纾困

　　创业22年后，徐地华家族面临着新的危机，那就是缺钱。

　　1997年，徐地华家族出资30万元设立正业电子(正业科技前身)开始创业。2014年12月31日，创业17年之际，历经艰辛，徐氏家族分享了上市盛宴，财富随之暴增。

　　如今，徐地华家族已经深陷困境。截至目前，徐地华家族通过东莞市正业实业投资有限公司(简称正业实业)持有正业科技(300410.SZ)44.03%股权，其质押率已高达95.02%。而从去年11月开始，正业实业、徐地华已通过债权融资方式获得4.16亿元资金支持。

　　不仅如此，徐地华家族实际控制的正业科技经营业绩有些难看，其净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)继去年大降91%后，今年前三季度再降67%。

　　上市至今4年多时间，正业科技经历了什么？经营业绩为何会如此速度溃退？

　　上市伊始，正业科技就大举并购扩张。据长江商报记者初步统计，公司先后高溢价收购了集银科技、鹏煜威、炫硕光电等6家公司，交易金额为14.15亿元。

　　徐地华曾面对媒体称，公司在下一盘智能制造大旗，聚焦智能检测和智能制造，从今年开始，将对此前的并购进行整合消化。

　　然而，正业科技目前已属消化不良，炫硕光电承诺去年扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)6084万元，实际仅418.56万元。公司并购产生10.77亿元，去年已经减值2.09亿元。

　　此情此景，无奈之下，徐地华家族筹划让出公司控制权，请求国资纾困。

　　扣非净利再度大降七成

　　徐地华曾信誓旦旦，正业科技三季度业绩会有好转。但事与愿违，业绩呈加速下滑之势。

　　三季报显示，今年前9个月，正业科技实现营业收入9.14亿元，去年同期为10.69亿元，同比减少1.55亿元，下降幅度为14.56%；净利润为0.53亿元，去年同期为1.64亿元，同比减少1.11亿元，不及去年同期的零头，下降幅度为67.61%；扣非净利润为0.42亿元，较去年同期的1.61亿元下降73.85%。

　　从单个季度，经营业绩并无明显改善迹象。一二三季度，分别实现营业收入2.46亿元、3.08亿元、3.60亿元，环比有明显增长，但同比分别下降2.54%、30.67%、3.52%，三季度降幅有所减小。对应的净利润分别为0.19亿元、0.21亿元、0.13亿元，同比分别下降37.63%、74.67%、73.70%。扣非净利润分别为0.17亿元、0.17亿元、0.08亿元，同比 分别下降21.27%、79.72%、85.11%。

　　今年第三季度，虽然公司营业收入最高，但净利润、扣非净利润最少，同比环比均在下降。由此可见，公司净利润呈加速下降趋势。

　　正业科技经营业绩变脸始于去年三季度，并持续至今。去年三四季度，公司实现的营业收入分别为3.73亿元、3.60亿元，同比变动幅度为3.36%、-0.32%，净利润为0.49亿元、-1.47亿元，扣非净利润为0.55亿元、-2.39亿元，变动幅度为-8.93%、2274.02%。

　　与之对应的毛利率、净利率也在大幅下降。今年前三季度，正业科技的毛利率、净利率分别为34.30%、5.96%，去年同期为40.60%、15.49%，同比分别下降6.3个、9.53个百分点。

　　净利润大幅下降，经营现金流状况也不佳。今年前三季度，正业科技的经营现金流净额为-0.08亿元，去年同期为0.81亿元，同比下降110.14%。其中，一季度净流出0.64亿元，二三季度净流入0.42亿元、0.14亿元，三季度净流入金额环比在减少。

　　对于今年前三季度经营业绩大幅下降，正业科技解释称，电子制造业市场需求偏低迷，公司下游客户的设备投资滞缓、订单延期交付，以及市场竞争激烈，财务费用增加，人力成本上升，导致公司整体利润率下滑。

　　14亿并购形成10.77亿商誉

　　正业科技经营业绩下一发而不可收拾，究竟是因为什么？

　　正业科技成立至今已有22年，2014年底上市至今也有4年9个月。上市之初，公司主营PCB精密加工检测设备及辅助材料的研发、生产、销售及服务，上市之后，公司借助并购大肆扩张。

　　长江商报记者梳理发现，2015年至2018年4年间，正业科技相继完成了对集银科技100%股权、拓联电子100%股权、鹏煜威100%股权、炫硕光电100%股权、玖坤信息80%股权、华东兴100%股权收购，交易金额合计为14.15亿元。其中，现金支付7.36亿元，占比超过一半。

　　通过并购，正业科技的主营业务从PCB自动化检测设备，延伸到液晶模组和背光屏自动化设备、自动化焊接、锂电池制造等领域，做全产业链自动化设备方案提供商。在正业科技官网上，公司称，未来持续深研“智能制造、自动化集成、信息化集成”三大核心技术，深耕“PCB、液晶面板、新能源”三大市场，形成以“智能检测+智能制造”为基础的具有核心竞争力的龙头企业。

　　然而，这些并购给正业科技带来了短暂性业绩高速增长后，也给公司埋下了商誉减值风险地雷。

　　4年收购6家公司，期间不乏高溢价，形成商誉高达10.77亿元。如集银科技，公司支付2.65亿元现金及2.65亿元股份，合计作价5.30亿元，该项收购形成商誉4.41亿元。以此计算，溢价率约为495.23%。此外，收购炫硕光电、鹏煜威、玖坤信息分别形成商誉3.07亿元、1.93亿元、0.72亿元，均在较高溢价。

　　在并购标的公司贡献下，正业科技经营业绩一度实现了高速增长。2015年至2017年，公司实现的营业收入分别为3.57亿元、6亿元、12.65亿元，同比增长14.79%、68.12%、110.78%；对应的净利润分别为0.39亿元、0.73亿元、2亿元，同比分别增长35.04%、85.14%、171.27%；扣非净利润为0.34亿元、0.66亿元、1.50亿元，同业为高速增长。

　　然而，在去年，公司净利润、扣非净利润分别降至0.17亿元、-0.78亿元，同比大降91.44%、152.01%。

　　导致这一不堪业绩源于并购标的公司。标的公司之一鹏煜威虽然在业绩承诺期内累计业绩实现了承诺数，但去年为3250.41万元，为当年承诺数的76.93%。炫硕光电更糟糕，去年承诺数为6084万元，实际数为418.56万元，完成率低至6.66%。

　　去年，正业科技计提商誉减值2.09亿元，导致公司扣非净利润首次陷入亏损。

　　徐地华家族无奈让出控股权

　　经营业绩不佳、自身遭遇财务危机，无奈之余，徐地华家族筹划让出公司控股权，以求顺利过关。

　　徐地华家族面临正业科技经营压力、偿债压力及自身的财务危机三重压力。

　　目前的正业科技，除了经营业绩接连大幅下滑外，公司还面临着资金压力。截至今年9月底，公司货币资金为1.96亿元，而短期借款2.58亿元、长期借款1.20亿元，货币资金不够偿还短期债务。

　　上市以来，正业科技实施了四次定增，其中三次为募资、一次为收购资产，加上首发募资，其股权融资合计约为10亿元。

　　然而，正业科技资产负债率还是大幅飙升。上市之初，其资产负债率为22.94%，而今年9月底为40.71%，上升了17.77个百分点。

　　徐地华家族的危机主要是高比例质押股权风险。截至目前，徐地华家族通过正业实业持有正业科技1.68亿股权，占公司总股本的44.03%股权，其中1.60亿元处于质押状态，质押率为95.02%。

　　在此严峻形势下，徐地华家族吁求政府伸援手。10月18日晚，公司公告，正业实业、实控人徐地华莞发投资签约，后者拟通过受让正业实业持有的公司股权、增资正业实业或受让徐地华及其一致行动人持有的正业实业全部或部分股权等方式，予以流动性支持。

　　根据公司此前披露的信息，从2018年11月开始，正业实业、徐地华就过债权融资的方式合计获得莞发投资及东莞信托提供的4.16亿元资金支持，股权质押率一度由94.72%降至73.27%。今年1月，莞发投资又出资1394万元增资正业实业，因此，莞发投资持有正业实业49%股权。

　　莞发投资的实控人为东莞国资委。如果上述纾困行动完成，正业科技将易主给莞发投资。

　　这对于创业22年的徐地华家族而言，也是无奈之举。