有方科技研发费用占比落后 数据打架现金流连负三年

　　上交所10月6日发布公告称，将于10月16日召开2019年第32次上市委员会审议会议，届时将审议深圳市有方科技股份有限公司(以下简称“有方科技”)、江苏北人机器人系统股份有限公司的科创板首发申请。

　　有方科技计划发行股份不超过2292万股，拟募集资金5.56亿元，将投资于研发总部项目、4G及NB无线通信模块和解决方案研发及产业化项目、5G无线通信模块和解决方案研发及产业化项目、V2X解决方案研发及产业化项目和补充流动资金。有方科技保荐机构为华创证券。

　　招股书显示，2016年、2017年、2018年和2019年1-3月，有方科技经营活动产生的现金流量净额分别为-3771.43万元、-6167.39万元、-8743.65万元和1577.88万元，连续三年呈现净流出状态。

　　在技术研发投入方面，有方科技在2016年、2017年、2018年和2019年1-3月的研发费用分别为1707.51万元、2454.46万元、4058.17万元和1215.74万元，占同期营收的比例分别为5.21%、4.92%、7.28%和7.56%。同期，行业内可比公司的研发投入占比平均值分别为7.10%、6.30%、8.87%和9.10%。

　　此外，有方科技目前公布了两版招股说明书，中国经济网记者注意到，报告期内，有方科技每期的净利润和经营活动产生的现金流量净额均对不上。净利润数据中，2016年相差最大，差额达58.78万元；经营活动产生的现金流量净额数据中，2018年两版招股书数据差额高达1007.38万元。

　　对上述问题，中国经济网记者发送邮件至有方科技董秘办，截至发稿未收到回复。

　　有方科技拟于科创板上市

　　有方科技主要从事物联网无线通信模块、物联网无线通信解决方案和物联网无线通信终端的研发、生产(外协加工方式实现)及销售，拥有从事经营业务所必须的和独立完整的业务体系、信息系统及管理系统，具备独立面向市场自主经营的能力。

　　公开资料显示，2016年2月，有方科技挂牌新三板，并在2017年启动了登陆创业板的相关计划。不过，2018年3月21日，有方科技发布公告称，因上市计划调整，决定暂缓上市进程，并撤回向中国证券监督管理委员会递交的申请文件。2018年4月10日，该公司领取证监会下发的《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》。同年5月，有方科技正式从新三板摘牌。有方科技撤回创业板IPO申请后，分别于2018年8月、2019年3月进行了两轮外部股权融资，共计融资2.02亿元。2019年5月7日，有方科技在上交所披露招股说明书，拟登陆科创板。

　　有方科技前身为深圳市有方科技有限公司，成立于2006年10月18日，系经深圳市工商行政管理局批准设立的有限责任公司。2015年8月2日，有方有限整体变更为股份公司。

　　该公司控股股东为深圳市基思瑞投资发展有限公司，实际控制人为王慷。截至本招股说明书签署日，基思瑞投资直接持有有方科技31.47%股份；王慷直接持有有方科技6.79%的股权，同时因王慷持有公司股东基思瑞投资59.88%的股权、方之星合伙11.75%的出资份额，且基思瑞投资、方之星合伙分别持有该公司31.47%、10.92%的股权，王慷间接持有该公司20.13%的股权，因此，王慷直接和间接合计持有有方科技26.92%的股权，合计控制公司38.26%的股权。

　　王慷，男，中国国籍，无境外永久居留权，生于1970年9月，北京大学MBA。1991年9月至1998年2月，任职于航空部陕西省千山电子仪器厂；1998年3月至2009年12月，任职于中兴通讯股份有限公司，历任硬件工程师、传输硬件开发部部长、中兴移动副总经理等职务；2011年6月至2015年7月，任有方有限执行董事兼总经理，2015年8月至今，任有方科技董事长兼总经理。

　　有方科技拟于上交所科创板上市，保荐机构为华创证券，该公司计划发行股份不超过2292万股，公开发行股票的总量占公司发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金5.56亿元，将用于研发总部项目、4G及NB无线通信模块和解决方案研发及产业化项目、5G无线通信模块和解决方案研发及产业化项目、V2X解决方案研发及产业化项目和补充流动资金。

　　招股书显示，有方科技上市标准选择适用《上海证券交易所科创板股票上市规则》2.1.2 条款的第一项上市标准，即“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

　　现金流3年为负跟不上净利

　　招股书显示，有方科技在报告期内营业收入逐年增长，但销售商品、提供劳务收到的现金在2016年-2018年的3个完整会计年度内均未跟上营收的步伐。

　　2016年、2017年、2018年和2019年1-3月，有方科技营业收入分别为3.28亿元、4.99亿元、5.57亿元和1.61亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为2.84亿元、3.00亿元、3.85亿元和1.78亿元。

　　同时，有方科技报告期内的净利润也并非呈逐年增长趋势，2018年净利润同比减少15.67%，经营活动产生的现金流量净额始终跟不上净利润，甚至2016年-2018年的3年内经营活动产生的现金流量净额始终为负值。

　　过去三年一期，有方科技实现归属于母公司所有者的净利润分别为2094.79万元、5157.78万元、4349.52万元和1544.12万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-3771.43万元、-6167.39万元、-8743.65万元和1577.88万元。

　　两版招股书净利、现金流数据“打架”

　　目前，有方科技在上交所官网共披露两版招股书，分别为2019年5月7日公布的招股书申报稿和10月6日公布的招股书上会稿。中国经济网记者对比两版招股书后发现，过去三年一期，有方科技每期的净利润和经营活动产生的现金流量净额均对不上。

　　招股书申报稿显示，2016年、2017年、2018年和2019年1-3月，有方科技归属于母公司所有者的净利润分别为2153.57万元、5163.21万元、4324.31万元和1546.51万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-3609.71万元、-6329.11万元、-7736.27万元和874.50万元。

来源：有方科技招股书申报稿

　　招股书上会稿显示，2016年、2017年、2018年和2019年1-3月，有方科技归属于母公司所有者的净利润分别为2094.79万元、5157.78万元、4349.52万元和1544.12万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-3771.43万元、-6167.39万元、-8743.65万元和1577.88万元。

来源：有方科技招股书上会稿

　　也就是说，相较于申报稿，有方科技上会稿招股书中，过去三年一期的净利润差额分别为-58.78万元、-5.43万元、25.21万元和-2.39万元；经营活动产生的现金流量净额差额分别为-161.72万元、161.72万元、-1007.38万元和683.38万元。

　　应收账款持续大幅增长

　　随着公司销售规模的持续增长，有方科技应收账款持续增加，报告期各期末应收账款价值分别为1.04亿元、1.81亿元、3.06亿元和2.90亿元，占流动资产比重分别为38.80%、48.42%、50.01%和47.02%；存货的账面余额分别为3681.65万元、5454.08万元、1.13亿元和1.20亿元。

　　据了解，有方科技的存货主要为各类电子产品，受到技术进步、市场竞争、电子产品生命周期等因素的影响，电子产品的价格整体呈下降趋势。若存货周转期变长，该公司的存货将存在跌价的风险。

　　除了应收账款和存货大幅上涨占用资金外，公司应收账款和存货的周转速度整体呈现下滑的趋势。有方科技报告期内应收账款周转率分别为3.99、3.50、2.29和0.54，存货周转率分别为7.94、8.72、5.23和1.05。

　　金额较大的应收账款影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，对公司运营效率带来不利影响。若出现应收账款回款周期过长、不能按期收回或主要客户财务状况出现恶化，公司将可能面临一定的坏账损失风险，对公司的经营业绩产生不利影响。

　　有方科技在招股书中表示，智能电网领域主要直接客户为威胜控股、科陆电子和科大智能等大型企业或上市公司，最终客户主要为国家电网和南方电网等国有电力企业，由于行业惯例和终端客户特殊性，使得应收账款坏账损失风险较低，但回款周期普遍较长。

　　报告期各期末，有方科技客户逾期的应收账款金额分别为3556.68万元、2919.33万元、8728.03万元、13299.08万元，占同期末应收账款余额的比例分别为33.50%、15.90%、28.01%、44.66%。

　　报告期各期末该公司逾期的应收账款金额较大，且2018年末、2019年3月末较2017年末大幅上升。有方科技称，2018年末和2019年3月末逾期的应收账款截至2019年9月末回款金额分别为 7037.73万元、9772.13万元，回款比例分别为80.63%、73.48%，期后回款总体情况良好。

　　该等逾期主要来源于境内客户，尤其是智能电网领域客户。同时，有方科技也承认，大量的逾期应收账款增加了公司的应收账款管理难度、资金成本，以及在经济极端下行情况下直接客户因自身经营情况和资金状况恶化而产生的潜在坏账损失风险。

　　研发投入不及同行业公司 研发费用占营收比例低于8%

　　过去三年一期，有方科技销售费用分别为767.79万元、1221.41万元、1932.16万元和412.97万元，占同期营业收入的比例分别为2.34%、2.45%、3.47%、2.57%；研发费用分别为1707.51万元、2454.46万元、4058.17万元和1215.74万元，占同期营收的比例分别为5.21%、4.92%、7.28%和7.56%。

　　同期，行业内可比公司的研发投入占比平均值分别为7.10%、6.30%、8.87%和9.10%。

有方科技与同行业公司在研发投入金额、研发人员人数及专利技术对比情况

　　研发人员方面，有方科技2016年-2018年研发人员分别为81人、139人、227人，占员工总数的比例分别为44.02%、45.72%、54.83%。

　　值得一提的是，有方科技核心团队成员、董事(外部董事和独立董事除外)、监事、高级管理人员、核心技术人员共有26人曾在中兴通讯、深圳市中兴移动通信有限公司、深圳市中兴集讯通信有限公司、深圳市中兴康讯电子有限公司工作和任职。

　　但有方科技表示，上述26名研发人员在中兴通讯(含下属子公司)任职期间，不属于中兴通讯的核心技术人员，其中11人曾参与中兴通讯(含下属子公司)的专利研发工作。

　　有方科技称，截至2019年3月31日，公司共拥有发明专利4项、实用新型专利18项及计算机软件著作权51项，处于申请实审阶段的发明专利共17项。22项已授权的专利，相关专利均通过了国家专利行政管理部门国家专利局的审查，与中兴通讯(含下属子公司)的上述专利没有相关性。