益丰药房上半年营收净利双增长 集中精力消化“外食”

　　■本报记者 何文英

　　在市场开始对医药零售市场增速心存怀疑时，益丰药房“身骑白马”翩翩而来。

　　8月19日晚间，益丰药房公布2019年半年报。报告期内，公司实现营业收入50.48亿元，同比增长68.65%；归母净利润3.08亿元，同比增长36.78%。

　　公司董秘王付国在接受《证券日报》记者采访时表示：“公司继续坚持‘区域聚焦、稳健扩张’的发展战略，在发挥区域优势的同时，日益增长的规模效应也提升了公司的议价能力、降低了物流及管控成本，确保了公司盈利能力的持续增长。”

　　“内生外延”业绩增长双引擎

　　自成立以来，益丰药房一直以“内生外延”的方式，以“巩固中南华东，拓展全国市场”为发展目标，立足于中南华东华北市场。公司在上述区域密集开店，形成旗舰店、区域中心店、中型社区店和小型社区店的多层次门店网络布局，深度耕耘区域市场。

　　截至2019年6月30日，公司在湖南等九省市共开设了4127家连锁门店（含加盟店256家）。其中，在3871家直营连锁门店中已取得各类“医疗保险定点零售药店”资格的药店2923家，占公司门店总数比例为75.51%。

　　相较于之前的快速扩张，益丰药房的外延步伐似乎有所趋缓。报告期内，公司共发生了6起同行业的并购投资业务，其中，完成并购交割项目5起，交割进行中的项目1起。

　　王付国表示：“业绩增长的主要原因是老店的内生式增长以及新开门店、收购门店的外延式增长以及管理效益的提升。同时，公司对新的中小型并购项目，也在按年度计划逐步推进。”

　　某券商分析师认为：“从以往的经验来看，并购有利于公司规模的快速扩张，但并购门店的盈利能力弱于新开店。可以看出，公司在扩张中兼顾规模和门店的盈利能力，对于产生较高商誉的并购扩张方式开始持谨慎态度。”

　　可转债重磅加码新建门店

　　值得注意的是，益丰药房在公布半年报的同时还抛出了一份可转债预案。

　　预案显示，公司拟发行可转债募集资金总额不超过15.81亿元，扣除发行费用后，将分别用于江苏益丰医药产品分拣加工一期项目等建设项目以及补充流动资金。

　　其中，新建连锁药店项目拟投入募集资金6.81亿元，是上述项目中拟投入资金最多的。据可转债可行性报告显示，新建连锁门店项目主要是在湖南、上海等七省市合计新建连锁门店1500家。

　　王付国坦言：“过去两年，随着资本市场纷纷涌入零售医药行业，并购市场火热，一些中小连锁药房的市场溢价水涨船高。此时，新建相对于并购有利于降低成本。”

　　“未来，估值会逐步回归到理性状态，连锁药店的并购步伐依然会保持较快的节奏。”王付国补充道。

　　上述券商分析师认为：“公司发行可转债在江苏、上海、江西地区建立分拣中心和产业园，符合公司的战略布局，也符合行业趋势。”

　　此外，投资者普遍关注的是，益丰药房的营收净利多年来一直保持双高增长，在资本群雄逐鹿医药零售行业的趋势下，公司未来是否仍能一路高歌？

　　对此，王付国认为：“近年来，国家先后出台了相关政策支持鼓励药品零售连锁企业做大做强，随着医药卫生体制改革的不断深入，‘两票制’、‘互联网+’、‘处方外流’等改革措施也为我国药品流通行业带来了良好的发展势头。”

　　智研咨询发布的《2018-2024年中国零售药店行业竞争现状及投资战略研究报告》显示，药店渠道是目前国家在推进医药分开背景下重点鼓励支持的子行业，未来药店行业将长期景气。