【IPO一线】坤恒顺维科创板IPO获受理：背靠华为/中兴 客户集中度较高

消息 6月7日，上交所正式受理了成都坤恒顺维科技股份有限公司（以下简称：坤恒顺维）科创板上市申请。

资料显示，坤恒顺维主要从事高端无线电测试仿真仪器仪表研发、生产和销售，重点面向移动通信、无线组网、雷达、电子对抗、车联网、导航等领域，提供用于无线电设备性能、功能检测的高端测试仿真仪器仪表及系统解决方案。

存货及应收账款逐年增高

2018-2020年，坤恒顺维实现营业收入分别为5773.19万元、10545.91万元、13018.87万元，对应的净利润分别为1705.43万元、3163.59万元、4487.05万元，营收及净利润均实现逐年增长态势。

据了解，坤恒顺维产品定位于高端无线电测试仿真领域，其客户主要为中国移动、华为、中兴、爱立信、大唐等移动通信运营商和设备制造商，中电科、航天科工、航天科技集团等下属通信研究所以及中科院等相关科研单位。

2018-2020，坤恒顺维向合并口径的前五大客户销售金额分别为3,953.64万元、8,615.71万元和8,003.37万元，占各期营业收入的比例分别为68.48%、81.70%和61.48%，销售客户相对集中。如果未来发行人无法在各主要客户中持续保持技术优势，无法继续维持与主要客户的合作关系，则公司的经营业绩将受到较大影响。

而客户集中度较高，也给坤恒顺维带来应收账款较高的问题。报告期各期末，其应收账款账面余额分别为4,997.65万元、7,460.36万元和8,726.32万元，占当期营收的比例为86.57%、70.74%和67.04%，可见其应收账款呈现逐年增长态势。

由于公司应收账款绝对值和集中度较高，如果个别主要客户的生产经营状况发生不利的变化，应收账款无法按期收回，坤恒顺维的资金周转速度和经营活动的现金流量将受到不利的影响。

同时，上述时间内，坤恒顺维存货账面价值分别为1,600.21万元、2,227.21万元和4,977.43 万元，占流动资产比例分别为19.21%、16.95%和25.80%。其称，未来随着公司生产规模的扩大，存货余额可能会有所增加，从而影响到公司的资金周转速度和经营活动的现金流量。此外，若公司产品发生滞销，或部分产品损坏、退货等情况导致存货跌价，亦存在发生影响资产质量和盈利能力的风险。

募资2.92亿元建设无线电测试仿真项目

招股书显示，坤恒顺维此次IPO拟募资2.92亿元，投建于无线电测试仿真设备生产基地、无线电测试仿真技术研发中心、无线电测试仿真开放实验室以及补充流动资金。

坤恒顺维认为，此次募集资金投资项目与公司的核心技术密切相关，其中无线电测试仿真设备生产基地项目有助于公司实现核心技术成果转化，提高公司产品生产能力，响应快速增长的市场需求；无线电测试仿真技术研发中心项目可以使公司在现有核心技术的基础上，提高技术开发能力，不断形成新技术；无线电测试仿真开放实验室项目可以根据重点客户的市场需求调研，向研发中心提供客户需求方向，协助研发中心进行新技术、新产品的研发，以保持领先优势。

目前我国5G已经正式进入商用阶段，要推动中国5G商用进程、完善5G产业布局，5G相关技术能力亟待加速成熟。5G在高带宽、低时延、多通道等技术层面的需求，需要高端无线电测试仿真仪器仪表对5G移动通信在标准制定、研发生产、规模制造等环节提供稳定可靠的测试环境。

未来，运营商、设备商、芯片商以及终端解决方案商都将迎来对高端无线电测试仿真仪器仪表的大规模需求，市场的需求将推动生产这些仪器的企业迎来快速的发展。不过我国电子测量仪器行业受国外隐形技术壁垒等因素制约，高端产品依赖进口。2019年，国产仪器为电子测量测试仪器市场贡献了不到30%的收入，剩余约70%来自进口仪器。

坤恒顺维表示，此次募投项目的建设，是公司把握目前国际形势和国内无线电技术发展趋势的必要举措，有利于缓解国内高端无线电测量仪器依赖进口局面，增强进口替代能力。随着我国在5G、国防通信、卫星通信、导航雷达等无线电领域的带宽越来越宽、频率越来越高、系统越来越复杂、传输数据速率越来越快，使用高阶调制、多天线传输等技术越来越广泛，这就要求测试仿真仪表在各项性能上具有越来越高的技术水平，特别是具有自主可控的高端技术水平的无线电测试测量仪器。

对于公司发展战略，坤恒顺维称，公司秉承“以技术创新驱动高质量发展”的企业精神，聚焦于高端测试仿真领域，持之以恒提高公司核心技术价值、改善质量管理体系、开拓国际市场、推动公司品牌建设，逐步成为业内具有核心竞争力的、高品质企业。（Lee）

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