【IPO价值观】大客户订单暴跌，身陷多宗诉讼的精进电动将何去何从？

报道，电驱动系统，被誉为新能源汽车的“心脏”，是新能源汽车在行驶中的主要执行结构，有着无可比拟的重要作用。同时也是决定新能源汽车性能的核心零部件，其性能的好坏直接影响电动汽车驱动系统的性能，特别是影响电动汽车最高车速、加速性能及爬坡性能等。

精进电动科技股份有限公司(下称：“精进电动”、“公司”)是新能源汽车电驱动系统国内领军企业之一，主要为新能源汽车供应国际技术水平的电机和电驱动系统，以做世界上最好的电动系统为目标。此前，笔者在《产能利用率和毛利率双低，精进电动持续亏损何以为继？》一文中，分析了精进电动可能存在产能利用率和毛利率双低的问题。

从招股书来看，精进电动还面临营收严重依赖大客户，并且涉及多项诉讼案件，与下游客户、上游供应商均存在多项纠纷等情况。

对大客户销售额持续下降

据了解，国内电驱动系统的企业主要分为两类，一类是宇通客车、比亚迪、中车时代等采用自主品牌配套的车企，另一类则是以精进电动、苏州绿控等为代表的第三方厂商。

根据招股书，精进电动的新能源汽车电驱动系统主要为乘用车电驱动系统和商用车电驱动系统，主要客户有菲亚特克莱斯勒、吉利集团、广汽集团、小鹏汽车、比亚迪、东风集团、厦门金龙、北汽集团等知名整车企业。

具体来看，在2017年-2019年（下称：“报告期”），其对前五大客户的销售金额分别为：4.52亿元、5.2亿元、5.27亿元，占主营业务收入的比重分别为：58.27%、61.45%、67.57%。

需要注意的是，广汽集团为精进电动2018年最大的客户，但是2019年却急剧下滑到第三名，对广汽集团的销售金额也从1.68亿元下降到7148.84万元，同比下滑了57.57%，占主营业务收入的比重也由19.92%下滑至9.16%。

据了解，这是由于广汽集团从2019年开始大量采用日本电产提供的电驱动系统产品，这才导致精进电动的供货量有所下滑。

根据精进电动的问询函回复显示，由于对广汽配套的两款车型销售情况出现大幅下滑，2020年来自广汽的销售金额进一步下降。

此外，精进电动在2019年对吉利集团的销售金额为1.91亿元，然而2020年却急转直下，大幅下降90.99%，主要是因为：第一、精进电动配套吉利集团的量产车型，销售情况均出现了大幅度的下滑。第二、吉利集团引入了竞争性供应商，减少了向公司采购的比重。

此外，据笔者了解，吉利已经自建电驱动企业——威睿电动，这对后续精进电动的供货也会有所影响。

从已披露的数据来看，精进电动的客户集中度较高，而且主要客户对公司的经营业绩影响较大，如果未能及时开拓其他的客户，而主要客户一旦更换供应商或者出现其他的经营情况，精进电动的生产经营将受到重大影响。

身陷多宗诉讼案件

根据招股书，精进电动还存在与前供应商之间的仲裁诉讼以及7项作为原告的追讨诉讼，涉及金额均较大。其中，由于精进电动在采购控制器相关产品中，拖欠前供应商赛米控集团货款事项，被对方进行仲裁索赔，相关请求达到11项之多。

此前，国际商会国际仲裁院将仲裁庭作出本案裁决的期限延长至2020年6月30日。不过精进电动最新的问询回复函显示，仲裁裁决结果已经出炉，精进电动所需支付的赔偿金额、利息及仲裁费用合计约1.49亿元。

然而，截至2020年12月31日，精进电动货币资金余额为1.93亿元，应付账款为4.2亿元，2020年经营活动现金流净额为-1.41亿元，投资活动现金流净额为-1.48亿元。公司面临巨大的偿债压力，若未来不能拓宽融资渠道，或者提升现金流情况，那么该仲裁事项将对公司带来非常大的经营压力。

除了和赛米控的诉讼仲裁，精进电动还有作为原告的货款追讨诉讼，主要是因为受到新能源汽车补贴退坡的影响，公司的部分客户出现收入下滑、资金周转困难的情况，无法支付货款。

据统计，被诉方包括深圳京兰、南京金龙、领途汽车、华夏动力、前途汽车、国能新能源（两次）、安凯汽车和科力远，涉案金额达5300余万元。

截至目前，精进电动已经对国能新能源的2019.34万元欠款已经计提50%坏账准备，由于南京泓凯动力系统科技有限公司财务困难，已单独计提坏账准备，计提比例 100%。

另外，前途汽车、领途汽车、华夏动力存在大量供应商诉讼，如被列为失信被执行企业、实控人被限制高消费等情况，公司对上述三笔应收款项按照账面余额 100%计提坏账准备。

单独计提坏账的现象越来越严重，对于当下的精进电动来说，无疑是让本就不富裕的标的，雪上加霜。一方面拖欠上游采购款，另一方面不断计提下游客户的坏账损失，这对企业的经营来说，终究不是长久之道。

伴随着外资企业的加速捕食，车企自建电驱动项目开始放量，第三方电机企业的处境变得日益艰难，精进电动的IPO之路也布满荆棘。（Arden）

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