泛海统联净利润一路狂飙，研发费用占比大幅领先同行

成立仅仅五年，营收就已经超过3亿元，净利润将近7000万元，毛利率近三年均超过40%，并且成功跻身行业第一梯队......这是此前IPO申请获得证监会同意注册的深圳市泛海统联精密制造股份有限公司（下称：泛海统联）交出的成绩单。

作为精密零部件供应商，泛海统联自成立以来，发展势头异常迅猛，并且从行业竞争中杀出重围。随着泛海统联IPO申请获得证监会同意注册，意味着公司距离正式登陆科创板仅一步之遥，在敲开资本市场大门后，即将迎来一个全新的开始。

毛利率高企，净利润持续高增

泛海统联成立于2016年6月，距今堪堪5年的时间，但是作为行业新锐，公司的发展势头自成立以来便十分强劲。

根据招股书，泛海统联是专业的精密零部件产品的生产商和解决方案提供商，主要为客户提供高精度、高密度、形状复杂、性能良好、外观精致的金属粉末注射成形（Metal Injection Molding，简称“MIM”）精密金属零部件，其产品主要应用于平板电脑、智能触控电容笔、智能穿戴设备、航拍无人机等消费类电子领域。

据了解，相较于传统金属加工技术，MIM的技术几近成形，也几乎没有废料，并且可以用于大批量生产三维形状、复杂结构、精密尺寸的金属产品，设计自由度高，这也是 MIM 技术和其他金属加工技术相比较的优势所在。

正是得益于MIM的助力，加上极具竞争力的产品优势，泛海统联在2018年-2020年（下称：报告期）业绩持续高增。其中，公司营收从1.28亿元增长至3.36亿元；净利润则从亏损69.39万元，顺利扭亏为盈，2020年增长至6908.52万元，三年的时间，净利润一路飙涨，展现了其较强的可持续盈利能力。

对此，泛海统联表示，公司在成立初期，就确立了以 MIM 精密金属零部件为核心业务的发展方向，由于近年来消费电子行业的快速发展，公司借着东风实现了营收、净利润的双双高增。

具体来看，报告期内，泛海统联的主要营收来源于其主营业务，即公司的MIM精密金属零部件和模治具。其中，MIM产品实现营收分别为1.21亿元、1.9亿元、3.08亿元，营收占比则分别为94.77%、92.86%、92.83%。

不难看出，作为公司王牌产品的MIM贡献了绝大部分的收益，报告期内，占营收比例超过90%。而MIM产品之所以这么强势，其背后的原因则是遥遥领先于同行的高毛利。

招股书显示，报告期内，泛海统联的综合毛利率分别为47.45%、42.72%和49.56%，对比同行来看，与公司比较接近的海昌新材的毛利率分别为42.29%、43.55%、43.55%，而行业平均值则仅为30.75%、32.69%、30.40%。

虽然泛海统联成立时间较短，但是在毛利率方面，较行业前辈丝毫不遑多让，作为后起之秀成功超越一众同行。

研发费用占比大幅领先同行

资料显示，MIM是将金属粉末与粘结剂混合形成“喂料”，再用注塑的方法成型的一种新型粉末冶金工艺，其创造性的将粉末冶金与注塑两种工艺结合。可实现小尺寸、轻量化、高性能、复杂结构件的大规模、低成本生产。

在经历了行业发展的起步期之后，MIM行业在国内呈现持续高增长的势头。虽然在2006年受益于巴斯夫喂料技术创新等因素的影响，行业门槛有所降低，入场企业逐渐增多。不过，由于苹果在2011年推出的iPhone4选用MIM 作为 SIM 卡托和连接器的制造工艺，消费电子热潮开启，国内也借此机会成为世界上MIM工厂密度最高的地区。

泛海统联则正是抓住了这样的机会，公司凭借着强大的研发团队，以及先进的定制化、自动化设备开发能力，不断改进、优化生产工艺能力，为客户提供快速、有效的解决方案及稳定的产品供应。

经过数年的积淀和打磨，截至目前，泛海统联已经拥有43项专利，其中发明专利 9 项，另外，还有12项发明专利在审。

此外，2018年至2021年1-6月，公司研发费用分别为 1370.40 万元、2767.49 万元、 3161.16万元和1903.48万元，占营业收入的比例分别为 10.67%、13.42%、 9.40%以及12.14%。最近三年累计研发投入为 7299.05 万元，占最近三年累计营业收入的比例重达 10.88%。

对比同行来看，行业平均值分别为7%、6.99%、7.28%、8.2%，与公司较为接近的是精研科技和长盈精密，前者的研发费用占营收的比例分别为10.68%、9.31%、9.54%、9.24%，而后者的分别为8.88%、9.7%、9%、12.23%。要知道，这两位均是在行业里发展了很多年的“老大哥”，现如今，与之相比泛海统联在研发投入上已经不相上下。

功夫不负有心人，高研发费用的投入，换来了富有竞争力的产品。目前，泛海统联的具体产品包括电源支撑件、音量支撑件、摄像头支架等外观件。充满竞争力的产品，也为公司带来了一众海内外优质客户，据悉，公司直接供货的客户包括立讯精密、富士康、捷普科技、歌尔股份，而服务的终端客户则有苹果、亚马逊、华为、大疆、安克、影石（Insta360）等国内外知名品牌。

优质的客户群，加上公司长期坚持大客户服务战略，在以大客户为中心的前提下，为公司带来了丰厚的业绩回报，目前，公司收入规模在国内 MIM 企业中排名在前十。

随着消费电子产业链需求复苏，国内MIM 行业仍将保持高速增长，虽然智能手机进入成熟期，换机热度有所下降，但是折叠屏手机或将成为值得关注的差异化细分市场，叠加可穿戴等新型消费电子的热潮，MIM行业将长期受益。

根据中国钢结构协会粉末冶金分会数据，2021-2025年，我国MIM行业将保持18%-25%的增速。在高速发展的市场中，研发能力强的MIM企业将在产品的升级迭代中抢占先机，泛海统联持续的高额研发费用投入，让公司在行业竞争中具备先发优势，伴随着公司日益强化的技术实力，在登陆资本市场后，泛海统联下一阶段的征程或许才刚刚开始。

（Arden）

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