疫情致业绩增长停滞，卡莱特上市前突击分红引质疑

LED显示控制系统经历几轮发展周期及技术迭代，一批早期玩家德普达、中庆微、灵星雨等已逐渐退出市场，以诺瓦、卡莱特、凯视达、灰度等企业为代表的新一代专注LED显示控制的企业迎来了全新的历史发展机遇，其中卡莱特云科技股份有限公司（以下简称“卡莱特”）迅速成长，率先向创业板发起IPO申请并获受理，有望成为国内首家以LED显示控制系统为主业的上市公司。

不过，笔者透过招股说明书发现，卡莱特在过去3年虽然成长迅速，但业绩表现并不理想，在疫情冲击下，其盈利能力已陷入停滞状态，甚至存在下滑的风险；更令人不解的是，卡莱特在经营活动现金流紧张之际，于2020年在IPO前夕突击分红，且分红数额远高于该年度净利润，卡莱特此举被市场认为有上市“圈钱”之嫌。

承压疫情冲击，业绩增长停滞

卡莱特是一家以视频处理算法为核心、硬件设备为载体，为客户提供视频图像领域综合化解决方案的高科技公司，产品主要分为LED显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类，可实现视频信号与图像数据的显示控制、编辑处理、传输分析等各类功能。

招股说明书显示，2018年-2020年，卡莱特营收分别为22,798.37万元、32,969.43万元、39,488.34万元，处于逐年递增状态；不过，对应报告期内，其净利润分别为2,400.14万元、6,278.84万元、6,378.94万元，在经历2019年同比增速高达161.6%后，2020年其净利润仅同比增长了1.59%，陷入了明显的停滞增长状态。

分析其财报发现，净利润增长停滞受多重因素影响，主要有研发投入增多、芯片等上游材料采购成本上升、LED显示控制系统售价不断走低等。

不过结合可比企业以及行业看，净利润低增长，停滞乃至负增长已成为行业普遍现象。

行业中，与卡莱特一样以LED显示控制系统为主营业务的同业企业中，虽然尚无上市公司，但与其存在业务交叉的企业还不少，如淳中科技、视源股份、光峰科技等上市公司，已被卡莱特列为可比企业。

笔者对比发现，淳中科技、视源股份、光峰科技3家可比企业2019年净利润的同比增速分别为34.44%、60.41%、5.36%；而到了2020年，这3家公司的净利润同比增速分别为12.33%、18.04%、-38.94%，与上年相比，增速大幅下滑，其中光峰科技还出现了净利润负增长的情况。

LED显示控制系统经历几轮发展周期及技术迭代，一批早期玩家德普达、中庆微、灵星雨等已逐渐退出市场，以诺瓦、卡莱特、凯视达、灰度等企业为代表的新一代专注LED显示控制的企业迎来了全新的历史发展机遇，其中卡莱特云科技股份有限公司（以下简称“卡莱特”）迅速成长，率先向创业板发起IPO申请并获受理，有望成为国内首家以LED显示控制系统为主业的上市公司。

不过，笔者透过招股说明书发现，卡莱特在过去3年虽然成长迅速，但业绩表现并不理想，在疫情冲击下，其盈利能力已陷入停滞状态，甚至存在下滑的风险；更令人不解的是，卡莱特在经营活动现金流紧张之际，于2020年在IPO前夕突击分红，且分红数额远高于该年度净利润，卡莱特此举被市场认为有上市“圈钱”之嫌。

承压疫情冲击，业绩增长停滞

卡莱特是一家以视频处理算法为核心、硬件设备为载体，为客户提供视频图像领域综合化解决方案的高科技公司，产品主要分为LED显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类，可实现视频信号与图像数据的显示控制、编辑处理、传输分析等各类功能。

招股说明书显示，2018年-2020年，卡莱特营收分别为22,798.37万元、32,969.43万元、39,488.34万元，处于逐年递增状态；不过，对应报告期内，其净利润分别为2,400.14万元、6,278.84万元、6,378.94万元，在经历2019年同比增速高达161.6%后，2020年其净利润仅同比增长了1.59%，陷入了明显的停滞增长状态。

分析其财报发现，净利润增长停滞受多重因素影响，主要有研发投入增多、芯片等上游材料采购成本上升、LED显示控制系统售价不断走低等。

不过结合可比企业以及行业看，净利润低增长，停滞乃至负增长已成为行业普遍现象。

行业中，与卡莱特一样以LED显示控制系统为主营业务的同业企业中，虽然尚无上市公司，但与其存在业务交叉的企业还不少，如淳中科技、视源股份、光峰科技等上市公司，已被卡莱特列为可比企业。

笔者对比发现，淳中科技、视源股份、光峰科技3家可比企业2019年净利润的同比增速分别为34.44%、60.41%、5.36%；而到了2020年，这3家公司的净利润同比增速分别为12.33%、18.04%、-38.94%，与上年相比，增速大幅下滑，其中光峰科技还出现了净利润负增长的情况。

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