【IPO价值观】研发费用率逐年下滑，奉天电子近三年发明专利为零！

汽车技术的不断升级、新能源汽车及自动驾驶的普及，汽车电子成本占整车成本的比重将持续提升，预计到2025年，我国汽车电子市场规模有望达到8,875亿元。与此同时，随着汽车电子产品不断向智能化、安全化、稳定化的方向持续突破，汽车电子产品技术的发展和应用为产品升级换代提供了技术条件，从而推动行业开拓更多更新的应用领域及产品。

在汽车电子领域，国际厂商具有技术及先发优势，而我国由于起步较晚，总体来说，国内汽车电子厂商相比国外汽车电子巨头，在自主研发能力和生产独立性上尚存在较大差距。

为此，近年来，随着国家战略对本行业发展的大力支持，国内企业也不断加大研发投入，以图获得了技术上的突破，抢占了部分市场份额，甚至在细分行业处于领先地位。因此，研发投入对国内汽车电子企业发展至关重要，这也是科创板对申请上市的公司制定科创属性评价标准的重要原因。

近日，从新三板市场“踩着”科创属性标准转战科创板的奉天电子已进入问询阶段。此前，笔者已从业务能力、持续经营能力、财务状况等方面对该公司进行详细分析。本文重点从研发能力方面对该公司进行分析。

研发费用率逐年下滑且低于同行

据招股书显示，奉天电子于2002年成立，主要从事汽车电子产品的研发、生产和销售、产品主要包括车载电源产品（车载逆变器、车载DC-DC转换器、车载USB以及车载充电机等）和汽车热管理系统产品（高压水加热器、空调控制器等）。

2018-2020年期间，奉天电子的营业收入分别为3.1亿元、3.77亿元、5.04亿元，年均复合增长率为27.39%；同期，奉天电子的研发费用分别为2,775.98万元、2,934.84万元和3,278.08万元，占营业收入的比例合计分别为8.93%、7.78%和6.50%，呈逐年下滑趋势。

不过，在招股书中，奉天电子认为是销售增长过快才导致的下滑。“报告期内，奉天电子持续保持较高的研发投入，研发费用金额呈增长趋势，研发费用率随着销售收入的增长略有下降。”

但是，通过对比不难看出，在2020年实现营业收入同比大幅增长33.69%的情况下，研发费用仅增长了三百多万。

从该公司研发费用构成来看，奉天电子三年平均每年60%花在职工薪酬上的研发费用支出几乎无变动，此外差旅费、专业服务费、折旧及摊销增长很少甚至有所下降。报告期内，公司试制及检验费分别为551.39万元、596.09万元和952.91万元。2020年，原本基数不大的试制及检验费用从2019年的596.09万元增至2020年的952.01万元。

研发费用上，2020年度相较2019年度增长59.86%，奉天电子解释称，“主要原因系2020年度公司进一步加大新产品及新项目研发，导致试制所耗用的材料以及检验费（尤其是后者）支出金额有所增长。”

在招股书中奉天电子提到，其检验主要是外包或客户检验。“公司会通过劳务外包的方式，由第三方外包公司提供生产、检验等劳务服务，解决低技术含量、密集型部分工序”、“公司根据客户需求进行样件研发、生产，并送至客户进行检测（或多轮修改）”。从检验方式来看，奉天电子检验费用支出计入研发费用的是否合理，以及该笔费用大增的原因，奉天电子并未作出详细说明。

从与同行可比公司对比来看，2018年度，奉天电子研发费用率高于同行业平均水平，2019年度低于同行业平均水平，2018年度及2019年度总体和同行业平均水平相近。

2020年度，奉天电子研发费用率低于同行业平均水平，从招股书来看，奉天电子一方面，将其归因于当年同行的营收不大，导致研发费用率间接提高；另一方面，其表示自身营收增幅较快，故研发费用率相较2019年度有所下降才低于同行业平均水平。

踩线科创属性评价标准，专利发明数“抓襟见肘”

从研发费用率来看，奉天电子在研发方面的投入金额和比例处于行业偏下水平。招股书显示，奉天电子选择的是科创属性评价标准一。奉天电子最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例为7.54%，大于5%；最近三年累计研发投入8,988.90万元，大于6,000万元，基本是“踩”着科创属性评价标准上会。

从大部分科技企业申报情况来看，研发投入金额和专利发明数量基本成正比。从专利发明情况也能更清晰了解该公司的研发情况。截至招股说明书签署日，奉天电子拥有授权发明专利6项，实用新型专利88项，软件著作权88项，高新技术成果转化项目10项。

从科创属性评价标准一来看，要求形成主营业务收入的发明专利至少5项，奉天电子拥有授权发明专利6项（其中一项与上汽大众共有），正好达到标准的底线。

在翻阅该公司专利时，其专利发明的情况引起了笔者注意。该公司的发明专利均是在2017年之前申报的，也即是说在2018年-2020年这三年时间里，其研发投入并未取得一项实质性的发明专利成果。而在此之前的2015-2017这三年，奉天电子取得了4项发明专利。让人不解的是，营收快速增长的这三年时间，为何连一项发明专利都没有？

通过对奉天电子研发费用情况以及发明专利情况的挖掘，该公司的研发能力情况基本清晰。在近三年营收快速增长的情况下，研发费用增长有限，研发费用率呈下滑趋势且低于同行，增加的资金主要用在检验费用上。另一方面，该公司的发明专利数量少，刚达到科创属性评价标准，且报告期三年时间里，无一项发明专利令其科创属性成疑。（Arden）

,偷偷鲁图片,期货集合竞价,少 年 阿 宾 全 文 阅 读 http://www.cityruyi.com/lm-2/lm-3/15658.html