科创板新股破发将常态化

　　科创板新股建龙微纳上市首日破发，本栏认为在科创板的市场化定价机制下，破发将是常态，但破发并不等于新股没有投资价值，具备科创属性、有投资价值的好股票破发只是暂时的，慢牛走势终会成行，投资者需要有所甄别。

　　新股破发，是一级市场投资者的梦魇，但却是二级市场投资者的机会。衡量一家上市公司是否具有投资价值，并不在于它的股价是否在发行价格之上，从现在的科创板新股发行定价机制看，主要由询价机构根据市场行情进行市场化定价，这就是说，科创板新股的发行定价基本就是理论上的合理定价，按照这个道理，如果市场没有足够的投机性，那么科创板新股上市后，理应围绕着发行价格上下波动，这是基本的价值规律。

　　既然是上下波动，那么股价上涨或者破发都是正常的，未来也将变成常态，国际成熟股市也是如此。阿里巴巴在香港二次招股，也是相较美国股市折让一定的价格，这个折让幅度就是发行方希望股价上市后不要破发所做的努力。

　　举个过去的例子，有一家上市公司智慧能源，它刚刚上市的时候名字叫青海三普，它是A股市场最早试点竞价发行的两家公司之一，因为当时投资者从没经历过竞价发行，所以竞价得出的发行价格较高，高达9.58元，1995年2月6日上市开盘价格8.5元，最高8.8元，收盘7.8元，全天股价都没有接近发行价格，这显然是破发的典型案例，绝对是一级市场投资者的噩梦。

　　但是对于当天买入股票的投资者来说，破发可能就是一个巨大的机会，其后股价震荡向上，在1995年5月26日时最高上涨到20元。所以本栏说，股价破发并不意味着没有投资价值，对于二级市场来说，可能也是一次机会。

　　现在的科创板公司正是这样，能够通过现行注册制在科创板上市的新股，都具有明显的科创属性，那么这样的公司，未来就存在着业绩和成长性大爆发的可能，股价的上市破发，可能就给大资金逢低抄底提供了良机。一旦未来上市公司业绩让投资者感到满意，那么按照低于发行价格买入股票的投资者也就能够获得满意的投资收益。

　　当然，并非任何一家破发公司都能够买入，例如华锐风电，在当时看也是很有投资概念的风能新能源公司，90元的发行价格，上市后最高88元，然后公司业绩一路下滑，股价也一路走低，到目前为止股价仅有1.04元，投资者还要担心它未来会不会因为股价持续20个交易日低于1元而退市或者因为连续三年亏损而暂停上市。

　　所以说，衡量一家破发公司有没有价值的关键因素还在于它的经营业绩，如果是一家有前景的好公司，那么破发可能就是绝佳的买入良机；但如果业绩和行业并不好，则可能会是一个大坑，这一点投资者还是要谨慎甄别。